東元內鬥清理戰場　專訪董座邱純枝：破除血統迷思，沒痛過不會醒

東元電機經營權之爭隨著股東會改選董監後暫時落幕。這4個月以來，在司法戰、人格戰兵馬倥傯，東元公司治理形象蒙上陰影，這家成立65年的電機王國，在董事會改組後，該如何清理戰場？

《天下雜誌》專訪東元電機董事長邱純枝，以下為專訪摘要：

問：東元電機改選後，東元新屆董事會要如何建立溝通模式？

答：董事若要挑戰公司決策，就要證明他的方案可能比現在提的更好，並且讓董事會用同樣的標準來檢視雙方方案。

公司治理本來就有一套規則，就算今天狀況那麼混亂，我們也沒有自亂陣腳，每一個步驟更謹慎，因為我們不希望被雞蛋裡挑骨頭。

針對持股50%以下公司，重訂治理準則

在本屆股東會改選期間，對手陣營批評董事會是一言堂。可是現在有這麼多監督的眼睛，以目前狀況我們有心理準備，新任董事進來，會要求我們做得比過去要更嚴謹。新的董事會改組後有4席獨董，除了跟劉維琪校長共事3年，其他獨董我原本都不認識。

我們過去太像好學生，照著學校、老師規定走，就覺得可以得到100分。可是這次事件我們了解到，這樣不夠，外界或董事可能有不一樣的解讀，所以我們考慮的層面得更周延，要面對每一個股東可能的期待，溝通必須比以前更嚴謹。

以關係企業為例，我們當然有一套管理方式，但對於並非持有100%股份的公司，我們不能再用互信為基礎來管理關係企業，互信容易產生疏忽，就造成了這次這麼大的公司治理風波。

未來針對持股50%以下的公司，我們會重新定義公司治理準則，尤其對於法人代表任職關係企業董事，訂定新的一套注意事項。

問：經營權之爭給東元什麼啟示？你的心情是什麼？

答：很遺憾，這麼好的公司陷入這麼醜陋的爭奪。可是從另一個角度來講，可能是東元電機很好的蛻變機會——大眾看得更清楚，五大家族傳承迷思是對還是不對？（編按：東元電機五大家族持股不到3%）

對接班的期待回歸到現實面

從以前到現在，只有黃會長（黃茂雄）堅持「傳賢不傳子」；但不管是股東或員工，自然而然還是存在以血統接班的封建思維。經過這次之後，我認為大家對接班的期待會回歸到現實面。

回歸到現實面的好處，就是大家非得把接班遊戲規則講清楚不可，不能再曖昧看待。這一屆我最想做的事情，就是在這屆董事會及公司治理委員會成立後，大家共同來建立董事長、高階經理人接班制度。東元會步入更好的專業經理人接班制，落實接班人材篩選的制度化，公司經營、傳承才會可長可久。

東元集團會長黃茂雄（中）對經營企業一直堅持「傳賢不傳子」。（黃明堂攝）

60幾年來這樣的迷思框架，如果沒有經過這麼大的陣痛，大家還是會曖昧看待東元的傳承，認為東元多少有點家族企業的色彩。經過這一次，我認為大家會醒過來，用對的方向來驅動戰後的東元，發生好的轉變，雖然這個過程有太多不必要的醜陋攻擊。

問：東元業務相當多元、交叉持股關係龐雜。外界看待東元集團，會把會長黃茂雄旗下資本與東元共同持股的公司也一併納入。因此這次經營權之爭，東元關係企業安心食品也參與安富收購東友，被視為東元公司派對黃育仁陣營的攻擊。你如何看待、定義所謂的東元集團？

答：如果你是從家族的角度去看，把黃會長家族控制的公司都等於東元電機實質控制，那麼這跟我認知的公司治理不一樣。集團的定義不能從股東出發，如果這麼嚴格來講，華新焦家的持股比會長還大，華新控制的公司，難道算東元關係企業？不能這樣算。

集團的定義不能從股東出發

東元集團的關係企業定義如下：一、東元實質控制的公司，如果透過東元實質控制公司再去持股，當然算東元的。二、我們策略性投資且長期持有的公司。三、我們創立的公司。符合以上這三種任一項，就算東元集團。

拿持股和實質控制來看，有兩個例子。一是安心。東元在安心只持股10%，黃會長家族持股約3成，我們把安心列入關係企業，可是我們對它沒有實質控制。二是momo（富邦媒），我們投資momo約10%，也賺了很多錢，但momo還有更大的股東，我們不會說momo是東元集團一分子。

再者，實質控制權要怎麼定義？只要我們派董事長就叫做實質控制？還是我們持股要過半？東元對菱光、東友都沒有符合要件。所以用實質控制這個角度，說東元對菱光、東友交叉持股並不正確，因為東元沒有實質控制這兩家公司。

寶佳、華新等大股東，進可攻、退可守

問：這2年多來，東元股東結構發生巨大轉變，寶佳持股25%、華新焦家持股11%，這些新的大股東對東元的意義是什麼？

答：東元股票對大股東來講，進可攻、退可守。

進可攻的意思就是大股東可以鞭策經營層提升績效，把股價做上去就可以出場獲利了結。

退可守則是因為東元資產非常雄厚，本業每年固定獲利，股價低檔風險很低。大股東手中資金龐大必須做風險分散，一部份放在穩定收益的地方，也就是東元。

（王建棟攝）

面對大股東，我們的董事會沒辦法對它裝聾作啞的。從去年到今年，我們啟動新莊舊廠、松江大樓兩個最大的資產開發案。

新莊舊廠跟冠德共同開發為生物科技、AI及資通複合式園區園區，粗估市值200億。新莊廠房破破爛爛的，每年租金只有幾千萬，改造之後每年租金是現在的10倍以上。而松江大樓其實今年9月就要拆了都更。

在股東的要求之下，這些開發案會加速，提升東元績效，對股東權益提升有益。

長期投資東元的股東有黃會長家族、有寶佳，但東元還是需要與本業比較相關的工業型投資人，一起創造新的機會。而這方面，我們的股東還是不夠，所以華新焦家就是很好的工業型投資人。

問：東元子公司東安投資為何要參與鈺叡收購菱光？

答：東安投資菱光是財務性投資。若將菱光持有東元電機以及其他上市公司股票的市值與菱光市值相減，會發現菱光本業價值非常低，但營業利益有1.6億，算起來本益比非常低。所以我們認為以菱光配發股利，財務性收益絕對很好。

換一個主事者，菱光EPS可改善

再者，和同業一比，菱光獲利能力又比別人低。我們比較過毛利費用率，菱光有明顯的改善空間，但現在主事者的精神不是花在經營本業，提升競爭力和獲利能力，而是想辦法用菱光的現金做個人目的投資。若換一個主事者，菱光的EPS可以改善。

雖然說，收購菱光需要的資金不大，東元也可以全額出資。但我們不想在這個時候主導收購，過去4個月我們承擔了多少污名，隨便的動作都會被污名化，所以我們選擇盡量是被動，不要發動這種攻擊性行為。但是如果有別的人願意做，我們樂見這樣子的改變。

（責任編輯：黃韵庭）