家族企业寻突破 上市退市成良机
编者荐语：
有的家族企业热衷于上市，而有的家族企业明确表明不上市。那么家族企业为什么选择上市？上市会给家族企业带来哪些影响？家族企业又为什么会退市？这背后有哪些考量？家族企业如何通过上市退市寻求突破？这篇文章可以为我们提供思考。
以下文章来源于香港科技大学家族企业研究中心 ，作者彭倩
本公众号为香港科技大学金乐琦亚洲家族企业与家族办公室研究中心的简写。本中心旨在成为亚洲家族企业和家族办公室领域的世界领先研究与教育机构。
一直以来，“上市”是很多家族企业的追求，但近年来我们亦发现不少家族企业在香港股市纷纷“退市”。究竟“上市”对家族企业来说有什么实质性的意义和影响？“退市”对家族企业的继后发展，又能否有一个更好的路向和得益？事实上，如果家族企业能灵活玩转资本市场，把握“上市”和“退市”良机，无论对家族还是对企业都可能有所裨益。
家族企业为什么要“上市”？不同的企业也有不同的考量。第一，上市可以向市场筹集更多资金，来推动家族企业进一步发展。这往往是家族企业上市最重要的目的。
再看深一层，上市无疑也是一个有所“牺牲”的过程，包括丧失家族部分控制权，原本持有百份之百，变成持有不足六成，和失去选择股东的权利等等。在极端的情况下，不排除受到恶意收购而失去公司的全部控制权等。
另一方面，上市之后，公司更多聚焦于财务上的收益，追求更多“利润”来支持股价。然而，家族企业除了追求短期生意盈利外，更注重企业更长远的发展，这牵涉了很多非财务的因素和考虑，包括下一代的传承、把家族的价值和文化传承下去，通过做慈善工作来发挥家族企业的社会责任等。因此，上市后，要向小股东交代，维系他们的利益，年度分红等，把精力和工作重心聚焦到财务上，显然要放弃很多家族企业非财务的工作目标和愿景。又例如，家族企业家发觉下一代适合接班，但公司上市后，这方面的安排和操作须得到董事局的同意，若董事局中的非家族成员有反对意见，安排便不容易进行。
很多家族企业在追求上市的同时，近年也有不少家族企业选择退市。以余仁生国际为例，这家总部位于新加坡的著名跨国中医药百年企业，于2000年在新加坡交易所主板上市。到2016年5月，淡马锡控股连同余氏家族成员等人组成的财团，宣布全面收购该公司，作出退市决定。该公司集团执行总裁余义明当时接受新加坡《联合早报》访问，指出退市的原因，是将家族成员的持股制度化，避免家族企业的股份日后受到进一步稀释，并且希望有更多空间进行长远规划，而不必担心要定期向股东汇报业绩的问题，并确保公司的理念和文化能够传承下去